一、背景介紹

蘋果價格走勢存在著較為規(guī)律的季節(jié)性波動。每年8-10月處于蘋果豐收期，供給量大大增加，此時蘋果價格出現(xiàn)低點，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價格逐漸提升，6-7月達到季節(jié)性波動的最高點。

在今年蘋果市場整體呈現(xiàn)供過于求背景下，從目前產(chǎn)銷市場運行看，產(chǎn)區(qū)交易市場清淡，銷區(qū)仍以消化前期備貨為主，圣誕期間客商備貨采購的需求同比往年偏差，對產(chǎn)地行情很難有太大的改善作用，元旦備貨量更依賴于圣誕備貨消化，總體在行情差于去年的情況下，近期蘋果價格上漲可能性不大，以穩(wěn)為主，目前距離春節(jié)備貨尚有時日，待庫存逐步消化，春節(jié)臨近，備貨需求增多，價格或逐漸走強。

蘋果的供需及季節(jié)性規(guī)律決定蘋果期貨各合約價格不同，目前各合約間掛盤價持平，這意味著蘋果期貨上市之后可能存在潛在的跨期套利機會。

二、歷史行情回顧

作為農(nóng)產(chǎn)品，蘋果價格走勢存在著較為規(guī)律的季節(jié)性波動。從下圖可以看出，每年8-10月處于蘋果豐收期，供給量大大增加，此時蘋果價格出現(xiàn)低點，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價格逐漸提升，6-7月達到季節(jié)性波動的最高點。從2008年至2017年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月-11月的蘋果價格，在統(tǒng)計的10年中有8年下跌，2年上漲，下跌概率達到80%。12月-2月的蘋果價格，在統(tǒng)計的9年中，有9年上漲，上漲概率100%。5月-8月的蘋果價格，在統(tǒng)計的10年中有7年上漲，3年下跌，上漲概率為70%。

三、目前蘋果市場供需情況

1、近期蘋果產(chǎn)區(qū)市場情況

近期主產(chǎn)區(qū)蘋果交易行情清淡，一級富士處于有價無市狀態(tài)。進入12月以來，棲霞產(chǎn)區(qū)交易量較少，15日當(dāng)周，受圣誕節(jié)刺激，貼字蘋果走貨雖有所增加，但其所占比例較小，總體交易市場較為。中國蘋果網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前富士紙袋80#以上一二級價格在3.50-3.70元/斤，但交易量極低，處于有價無市狀態(tài)。洛川產(chǎn)區(qū)，蘋果地窖存貨剩余不多，且多是質(zhì)量較差的貨源，目前紙袋70#以上價格在2.20-2.30元/斤，多發(fā)往低端農(nóng)貿(mào)市場。冷庫目前還未有交易，主要是以客商自提貨源發(fā)市場為主，整體交易比較冷清。

2、蘋果銷區(qū)市場情況

今年銷區(qū)整體銷貨情況比去年明顯偏差，同時今年蘋果的交易價格多在3元/斤以下。此外今年銷區(qū)冷庫數(shù)量增多，同時有大量前期采購的貨源在銷區(qū)入庫，使得銷區(qū)目前儲備貨源充足，沒有太大持續(xù)備貨的需求。

3、蘋果庫存方面

根據(jù)中國蘋果網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年全國蘋果產(chǎn)量4480萬噸，同比增長2.1%蘋果庫存總計1210萬噸，同比增長26.04%。根據(jù)陜西省洛川縣果業(yè)局12月1日最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，洛川總庫容41.5萬噸，目前庫存量32萬噸，同比增加17.6%。

綜上，在今年蘋果市場整體呈現(xiàn)供過于求背景下，從目前產(chǎn)銷市場運行看，產(chǎn)區(qū)交易市場清淡，銷區(qū)仍以消化前期備貨為主，圣誕期間客商備貨采購的需求同比往年偏差，對產(chǎn)地行情很難有太大的改善作用，元旦備貨量更依賴于圣誕備貨消化，總體在行情差于去年的情況下，短期蘋果現(xiàn)貨大漲可能性不大，以穩(wěn)為主，目前距離春節(jié)備貨尚有時日，待庫存逐步消化，后期，隨著春節(jié)臨近，價格或逐漸走強。

四、蘋果期貨上市后價格分析與預(yù)測

目前市場上蘋果80#一、二級貨源10月產(chǎn)新果均價為3.6元/斤(實際成交價格偏低)，其中80#以上一、二級貨源與期貨市場規(guī)定基準交割品80#一級貨源正?，F(xiàn)貨貼水為0.6-1.0元/斤，均價差為0.8元/斤(根據(jù)每年優(yōu)質(zhì)果率占比不同，價格會產(chǎn)生一定浮動)，如果按貼水0.6元/斤算的話，目前交割品級富士蘋果的現(xiàn)貨價格或在8400元/噸，按照實際成交價計算，或接近掛牌價7800元/噸，根據(jù)蘋果需求的季節(jié)性，12月-2月，蘋果價格或季節(jié)性回升，后期價格或偏強。

五、蘋果期貨跨期套利分析

蘋果消費具有較強的季節(jié)性和周期性特點，受季節(jié)性和假日效應(yīng)影響顯著。蘋果價格在一年中有兩個重要節(jié)點，即中秋節(jié)和國慶節(jié)、元旦和春節(jié)。一般情況下，在這兩個節(jié)點前，價格會出現(xiàn)階段性上漲。此外價格還受蘋果的供給周期影響，即每年8-10月處于蘋果豐收期，供給量大大增加，此時蘋果價格出現(xiàn)低點，12月份至2月份，受圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)消費的刺激，出現(xiàn)小幅度的回升，次年的3月有小幅度震蕩，4月份后隨供應(yīng)量減少價格逐漸提升，6-7月達到季節(jié)性波動的最高點。蘋果的供需及季節(jié)性規(guī)律或使得蘋果期貨各合約價格不同，這意味著蘋果期貨上市之后存在潛在的跨期套利機會。

從季節(jié)性周期分析，5月處于蘋果庫存消化逐漸減少，7月蘋果庫存達到年末低點，現(xiàn)貨價格達到年中高點，而10月蘋果開始集中上市，壓力較大，因此AP1805、AP1807走勢或強于AP1810、AP1811 AP1812，但因5月、7月與10月、11月、12月合約屬于兩個不同作物年度，受影響因素不同，影響因素也較多，如氣候、農(nóng)戶種植積極性等方面，跨期套利風(fēng)險較大;較為合理的套利應(yīng)該是關(guān)注AP1805與AP1807的反套，AP1810與AP1811、AP1812的正套。