2018-05-29 17:03:00
經(jīng)過(guò)此前幾輪拍賣(mài)后,拍賣(mài)糧已成交了約3300萬(wàn)噸(截止5月25日),現(xiàn)在必須要關(guān)注的肯定是出庫(kù)的情況。綜合來(lái)看,隨著臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)的持續(xù)進(jìn)行,拍賣(mài)糧源逐步流入市場(chǎng),市場(chǎng)供應(yīng)有保證。短期內(nèi)拍賣(mài)糧源投放節(jié)奏仍將保持穩(wěn)定,拍賣(mài)成交情況主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。我國(guó)終止美國(guó)高粱雙反調(diào)查,中美貿(mào)易戰(zhàn)告一段落,這就意味著后期進(jìn)口即將再度放開(kāi),必然在一定程度影響玉米拍賣(mài)的成交情況。另外,據(jù)了解,目前貿(mào)易商手中玉米庫(kù)存較去年偏多,陳玉米拍賣(mài)市場(chǎng)過(guò)熱,溢價(jià)偏高加之南方需求疲弱,已經(jīng)造成貿(mào)易商出現(xiàn)虧損,后期貿(mào)易參拍熱情或?qū)⒂兴陆怠?/p>
經(jīng)過(guò)此前幾輪拍賣(mài)后可以粗略分析,得出:第一,成交均價(jià)是在上升的。第二,成交數(shù)量是在下降的。第三,黑龍江和吉林是拍賣(mài)的主力。
綜合來(lái)看,拍賣(mài)成交數(shù)量這么大,成交價(jià)格不跌反正,有些匪夷所思?;蛟S是平均數(shù)概念會(huì)掩蓋問(wèn)題的真相,需要更深刻地進(jìn)一步分析。
拍賣(mài)價(jià)格,是不是真的不跌反漲?黑龍江和吉林省的拍賣(mài)數(shù)量最多,最有代表性。首先,黑龍江的拍賣(mài)數(shù)據(jù)。
從上表顯可以看出:第一,每周兩次拍賣(mài)。第一天量小,第二天量大;第一次拍賣(mài)價(jià)格低,第二次拍賣(mài)價(jià)格高。第二,量大的成交均價(jià)高于量小的。第三,整體價(jià)格抬升的??梢猿醪脚袛啵邶埥馁u(mài)價(jià)格是上升的,且創(chuàng)出了新高。
其次,看吉林拍賣(mài)情況。
顯然,吉林玉米拍賣(mài)價(jià)格也在逐步回升。綜合看來(lái),近幾周以來(lái),價(jià)格確實(shí)是在上升中。成交數(shù)量,是否真的在下降??jī)H從數(shù)據(jù)上看,確實(shí)是下降的。但事實(shí)真的如此嗎?我們來(lái)做進(jìn)一步分析。
首先,不同省區(qū)的拍賣(mài)數(shù)量占比構(gòu)成情況??梢悦黠@看到,黑龍江一省占比穩(wěn)定在50%以上,甚至60%以上。無(wú)論是拍賣(mài)數(shù)量的絕對(duì)值,還是相對(duì)占比情況,黑龍江均是在增長(zhǎng)的。
其次,看一下黑龍江和其他區(qū)域的成交率情況。似乎看出些問(wèn)題。其他地區(qū)的成交率一直保持在80%以上,已經(jīng)是很高了。而黑龍江成交比率一直在下降過(guò)程中。
再次,吉林省是其他區(qū)域中成交量最大的。
綜合上面可以看出,
第一,黑龍江投放數(shù)量和占比在逐步增加。
第二,其他地區(qū)成交率穩(wěn)定在80%以上,成交率依舊較高。
第三,黑龍江成交率持續(xù)下降。
第四,作為東北風(fēng)向標(biāo)的吉林省,其成交率100%能夠說(shuō)明市場(chǎng)需求之強(qiáng)勁。
問(wèn)題來(lái)了,黑龍江數(shù)量和占比較大,且不斷提升,這是市場(chǎng)成交率下降的重要原因。 量?jī)r(jià)齊升,市場(chǎng)以獨(dú)特的方式表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。似乎市場(chǎng)嗅到了一絲味道,有一點(diǎn)像去年一樣的味道,人們開(kāi)始出現(xiàn)惶惶之感。
曾記否 ,去年這個(gè)時(shí)候,正是在拍賣(mài)一路高歌猛進(jìn)之時(shí),八月份拍賣(mài)市場(chǎng)卻來(lái)了一個(gè)猛剎車(chē),一腳踩到底的那種。臨儲(chǔ)玉米曾一度幾乎停止拍賣(mài),導(dǎo)致八月份一個(gè)月僅拍出了兩百多萬(wàn)噸,之后的市場(chǎng)可以想象得到,出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性上漲和極度的恐慌。
按照常理,今年政府肯定會(huì)避免重蹈去年的覆轍,絕對(duì)不會(huì)再人為減少供給。然而,從當(dāng)期的拍賣(mài)高成交率高溢價(jià)看,似乎顯示了人們的擔(dān)憂(yōu)。
擔(dān)憂(yōu)什么?歷史可以給我們的這個(gè)拍賣(mài)有什么關(guān)系呢?當(dāng)然有。吉林缺糧,企業(yè)從吉林當(dāng)?shù)嘏馁u(mài)和從黑龍江拍賣(mài),成本是不一樣的。
告別一四,一五年玉米接棒成為拍賣(mài)主力。
市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的。
從國(guó)家臨儲(chǔ)的剩余量結(jié)構(gòu)可以看出來(lái)一些端倪。顯然,有兩個(gè)問(wèn)題:
第一,14年玉米僅剩2000多萬(wàn)噸,多在偏遠(yuǎn)地區(qū)。
數(shù)據(jù)顯示,四分之三的玉米集中在黑龍江,其他地區(qū)僅有400多萬(wàn)噸。不僅如此,內(nèi)蒙古的玉米還有一部分存放在呼倫貝爾大草原上,那比黑龍江還要偏遠(yuǎn)。
第二,糧源定價(jià)權(quán)表面上將從14年糧向15年糧轉(zhuǎn)移。
理論上是這樣的,因?yàn)?4年的糧越來(lái)越少了,且沒(méi)有了意義。吉林省15年糧源有4000多萬(wàn)噸,理應(yīng)成為價(jià)格的壓艙石。而事實(shí)上是這樣嗎?
顯然,至少目前吉林還不是。
體量不夠,價(jià)格超過(guò)了結(jié)構(gòu)性上漲的范圍
理論上吉林15年糧源能夠成為市場(chǎng)定價(jià)的基石,而現(xiàn)在投放的體量還不夠,暫時(shí)還勝任不了。幾乎所有地區(qū)、每個(gè)年份,拍賣(mài)都有溢價(jià)。尤其是吉林15年拍賣(mài)成交價(jià)格達(dá)到1522,高出了二等1490的拍賣(mài)底價(jià)。
這說(shuō)明了什么?人們?cè)趽屬?gòu)。為什么會(huì)搶購(gòu),為什么會(huì)有溢價(jià)呢?
定價(jià)切換,新的定價(jià)模型的轉(zhuǎn)換
現(xiàn)在,回過(guò)頭再來(lái)看拍賣(mài)數(shù)量分配問(wèn)題。其他地方的拍賣(mài)絕對(duì)數(shù)量是在下降的,這似乎人們是有所擔(dān)心的。
猜想,或許存在一種可能,就是其他地區(qū)的一些企業(yè)因庫(kù)存不足而被逼倉(cāng)了。
若如此。手里沒(méi)有糧,要想買(mǎi)糧有兩個(gè)選擇:一個(gè)是在當(dāng)?shù)嘏馁I(mǎi),一個(gè)是去黑龍江買(mǎi)。而當(dāng)?shù)丶Z的投放量又有限,僧多粥少;而黑龍江是僧少粥多。
所以,當(dāng)?shù)嘏馁u(mài)糧的定價(jià),或者是參照系就變成了“黑龍江拍賣(mài)價(jià)格+合理物流費(fèi)用”,而不是該省區(qū)的拍賣(mài)底價(jià)。抽水理論,理解市場(chǎng)基差定價(jià)的法寶
2008年,我們提出玉米市場(chǎng)“八面分析法”的同時(shí),還提出了另外一個(gè)重要理論——抽水機(jī)理論。這里不再贅述,我們用一個(gè)例子來(lái)闡述當(dāng)前的定價(jià)原理。
這里,假設(shè)我們是遼寧或吉林的用糧企業(yè),或者是南方的飼料采購(gòu)企業(yè)。
首先,采購(gòu)人員會(huì)想到的是到企業(yè)或到港口的成本看哪個(gè)低?
其次,黑龍江拍賣(mài)到企業(yè)或港口則自覺(jué)不自覺(jué)地成為了拍賣(mài)定價(jià)的參照標(biāo)準(zhǔn)。也就是說(shuō),吉林或遼寧或港口企業(yè)的物流價(jià)差和品質(zhì)價(jià)差,成為其當(dāng)?shù)鼗蚺馁u(mài)出價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)。
最后,這種定價(jià)確定了其他地區(qū)拍賣(mài)價(jià)格的頂部。也就是說(shuō),要再高了,就去黑龍江買(mǎi)。
所以,這也是我們能夠看到黑龍江在每次中也還有不錯(cuò)的成交量的原因。
到這里,似乎可以解釋市場(chǎng)持續(xù)放量和價(jià)格上漲的原因了。然而,真正原因可能并不是這么簡(jiǎn)單。
盡管玉米種植面積下降或?qū)е庐a(chǎn)量縮減,且預(yù)期下游需求將明顯增長(zhǎng),但短期內(nèi)難以改變玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)略大于需求的局面,期望玉米市場(chǎng)再現(xiàn)牛市行情顯然不太現(xiàn)實(shí)。雖然短期內(nèi)仍將承受政策糧不斷流入市場(chǎng)的巨大壓力,不過(guò)價(jià)格經(jīng)過(guò)近1個(gè)月的調(diào)整,已經(jīng)接近底部,盡管后期仍有一定下行空間,但價(jià)格波動(dòng)不會(huì)特別明顯,未來(lái)玉米市場(chǎng)終端需求可能呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
(平頂山人、玉米Q淀粉之友、天下糧倉(cāng)、糧油市場(chǎng)報(bào))
實(shí)習(xí)編輯:于婷婷