產(chǎn)地棕油壓力山大。油脂近期繼續(xù)分化運(yùn)行，菜油漲勢(shì)較好，而豆棕油依然偏弱。本周在馬來(lái)西亞舉辦的行業(yè)會(huì)議上，嘉賓整體對(duì)本季度棕櫚油產(chǎn)量保持樂(lè)觀，行情上難有大的突破。馬來(lái)西亞發(fā)布3月供需報(bào)告，其中2月產(chǎn)量為1544517噸，環(huán)比減少192944噸，降幅11.10%；出口為1321287噸，環(huán)比減少359382噸，降幅21.38%；庫(kù)存為3045493噸，環(huán)比增加40180噸，增加1.34%。整體數(shù)據(jù)除產(chǎn)量降幅略大外，缺少亮點(diǎn)，庫(kù)存更是反季節(jié)增加，報(bào)告偏空。而進(jìn)入3月產(chǎn)地棕櫚油即將進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，Sppoma稱3月1日至10日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比2月份同期增90.58%，后續(xù)增長(zhǎng)幅度將有回落，但增產(chǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)。  

油世界看好印尼棕油消費(fèi)，認(rèn)為本季度棕油消費(fèi)量增長(zhǎng)將大過(guò)產(chǎn)量增長(zhǎng)，后期庫(kù)存會(huì)下降。的確印尼近期國(guó)內(nèi)消費(fèi)提升，主要還是政府要求從2018年9月1日起，印尼國(guó)內(nèi)全部柴油機(jī)器使用B20生物燃料，其中包括火車和重型機(jī)械，從而進(jìn)一步擴(kuò)大生物柴油在國(guó)內(nèi)的使用范圍，印尼國(guó)內(nèi)棕櫚油消費(fèi)有望在生物柴油消費(fèi)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下持續(xù)攀升。不過(guò)，印尼后期供給壓力同樣不可小覷，在天氣并未受到太大影響、而整體樹(shù)齡結(jié)構(gòu)較好的狀況下，印尼豐產(chǎn)預(yù)期同樣較足，總體看主產(chǎn)國(guó)賣(mài)貨壓力增長(zhǎng)，報(bào)價(jià)走弱，未來(lái)上行難度重重。國(guó)內(nèi)菜油飆漲，估值偏高。國(guó)內(nèi)盤(pán)面上，中加關(guān)系主導(dǎo)了近期油脂油料市場(chǎng)的走勢(shì)，加拿大推進(jìn)對(duì)孟晚舟的引渡程序，中加緊張情緒進(jìn)一步升溫。上周加拿大菜籽出口商RichardsonInternationalLtd被取消對(duì)華出口資質(zhì)，投機(jī)資金持續(xù)涌入推高菜油。菜豆油價(jià)差漲到歷史極值。但從基本面上來(lái)講，當(dāng)前菜籽壓榨利潤(rùn)及菜油進(jìn)口利潤(rùn)已極其豐厚，盤(pán)面榨利超過(guò)600元/噸，但進(jìn)口流程不暢，企業(yè)擔(dān)憂政策風(fēng)險(xiǎn)，買(mǎi)船較為謹(jǐn)慎，甚至有油廠洗船。  

企業(yè)在后市不確定性增加的情況下，暫停報(bào)價(jià)及提價(jià)惜售現(xiàn)象增多，套保意愿亦不強(qiáng)烈，菜油靠資金推動(dòng)瘋狂拉升。但本周看，多頭資金已有撤離跡象，畢竟盤(pán)面拉升太多，國(guó)內(nèi)菜油已是全球最貴，在連續(xù)幾日的盤(pán)面大漲之下，進(jìn)口商已開(kāi)始詢價(jià)歐盟、烏克蘭及俄羅斯等國(guó)的菜油，菜油要繼續(xù)脫離整體油脂基本面上行難度不小。  

策略層面看，因整體油脂供應(yīng)仍較足，產(chǎn)地棕油壓力沒(méi)有緩解，后期還將逐步轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，而春節(jié)后豆油整體出庫(kù)緩慢，近期盤(pán)面隨菜油上漲后更是少有人問(wèn)津，現(xiàn)貨出不動(dòng)，截至3月9日，豆油庫(kù)存略微回升至134萬(wàn)噸。后期將進(jìn)入季節(jié)性增庫(kù)存階段，菜油瘋漲也大概率難以持續(xù)，油脂整體依然偏弱，可考慮逢高做空。 

實(shí)習(xí)編輯：張小倩