春節(jié)大豆短暫休市后，流通開始陸續(xù)啟動(dòng)。東北地儲(chǔ)、國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)持續(xù)，貿(mào)易商庫(kù)存低于往年同期，終端市場(chǎng)快節(jié)奏的采購(gòu)將給東北產(chǎn)區(qū)帶來一波行情，但短期國(guó)儲(chǔ)投放量大于收儲(chǔ)量，將對(duì)行情產(chǎn)生抑制作用。

隨著“年味”漸漸淡去，本周起，經(jīng)歷短暫休市的大豆市場(chǎng)，流通早于收購(gòu)率先啟動(dòng)。“三六九，往外走。”許多停運(yùn)車輛將集中運(yùn)營(yíng)，銷區(qū)市場(chǎng)或趁運(yùn)費(fèi)低廉，介入南北產(chǎn)區(qū)補(bǔ)庫(kù)。

由于東北產(chǎn)區(qū)地儲(chǔ)、國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)仍在持續(xù)，貿(mào)易商庫(kù)存大幅低于往年同期，終端市場(chǎng)踴躍采購(gòu)將給東北產(chǎn)區(qū)帶來一波快節(jié)奏的行情波動(dòng)。但國(guó)儲(chǔ)拍賣緊鑼密鼓，短期內(nèi)投放量將大于收儲(chǔ)量，在增加市場(chǎng)有效供給的同時(shí)，將對(duì)本輪行情的明顯上漲產(chǎn)生抑制作用。

東北產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格已有上漲動(dòng)向，2月7日起，黑龍江象嶼嫩江、綏化及訥河農(nóng)產(chǎn)公司重啟大豆收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)比之前上調(diào)60～80元/噸，分別為6240元/噸、6200元/噸，貿(mào)易商追漲一旦過急，南北產(chǎn)區(qū)價(jià)差便會(huì)再度收窄。關(guān)內(nèi)豆區(qū)庫(kù)存“弱不禁風(fēng)”，短暫的流通加快便會(huì)在收購(gòu)無量的狀態(tài)下拉動(dòng)行情上行。南北產(chǎn)區(qū)陸路運(yùn)輸費(fèi)用下調(diào)，可能會(huì)被大豆價(jià)格上行抵消，到需求端的成本甚至略高于春節(jié)前。

銷區(qū)快節(jié)奏補(bǔ)庫(kù)對(duì)產(chǎn)區(qū)豆市產(chǎn)生利好，同時(shí)也有利于進(jìn)口豆釋放。外盤豆二期價(jià)持續(xù)走高，節(jié)后壓榨減少，溢出的轉(zhuǎn)基因大豆近期將流入市場(chǎng)，非轉(zhuǎn)基因加拿大和少量烏克蘭大豆也在春節(jié)前后到港，經(jīng)商檢后2月中下旬分銷量將增多。因此，芝加哥盤面上行是短暫的，3月份國(guó)產(chǎn)豆將迎來一波漫長(zhǎng)的弱勢(shì)行情，價(jià)格雖不會(huì)大幅下行，但需求將呈明顯下降趨勢(shì)。

國(guó)儲(chǔ)增量投拍 短期收購(gòu)偏弱

國(guó)儲(chǔ)、省儲(chǔ)持續(xù)收購(gòu)有力支撐了東北產(chǎn)區(qū)的大豆行情，在需求偏弱的狀態(tài)下，貿(mào)易商積極把豆源轉(zhuǎn)移至就近的收儲(chǔ)庫(kù)，致使各區(qū)域貿(mào)易商庫(kù)存較低。由于節(jié)后終端補(bǔ)庫(kù)要早于收購(gòu)，這種“爭(zhēng)食”現(xiàn)象將激勵(lì)持豆主體挺價(jià)。但國(guó)儲(chǔ)拍賣明顯增量，增加了市場(chǎng)有效供給，減緩了豆源庫(kù)存偏低形成的看漲預(yù)期。兩級(jí)儲(chǔ)備收購(gòu)在2月份進(jìn)度偏慢，錯(cuò)開本輪市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，豆農(nóng)惜售情緒將轉(zhuǎn)變，2月下旬或增量，屆時(shí)，貿(mào)易商庫(kù)存略有增加后方能向糧庫(kù)轉(zhuǎn)移。

國(guó)儲(chǔ)拍賣經(jīng)歷多輪流拍后，1月26日2.44萬噸產(chǎn)于2018年和2019年的陳豆拍賣底價(jià)大幅下調(diào)。其中，黑龍江海倫直屬庫(kù)2018年豆源底價(jià)為5830元/噸，哈爾濱直屬庫(kù)和吉林敦化9個(gè)標(biāo)的庫(kù)2019年二等豆源5900元/噸，陜西渭南2019年一等豆源6200元/噸。本輪拍賣除渭南流拍外，共計(jì)成交1.94萬噸，成交率79.5%，成交均價(jià)6021.27元/噸；最低溢價(jià)60元/噸，最高溢價(jià)240元/噸。高溢價(jià)的主要原因是期貨豆一主力合約大幅上行，僅三個(gè)交易日就由5750點(diǎn)最高上沖至6273點(diǎn)后回吐。

1月29日，周六舉行拍賣專場(chǎng)前所未有。本輪投拍產(chǎn)于2018年和2019年的陳豆4.944萬噸，除陜西渭南和河南漯河為一等豆源外，其余均為二、三等豆源，拍賣底價(jià)為一等6200元/噸、二等5900元/噸、三等5830元/噸。除陜西、河南再次流拍外，其余3.944萬噸全部成交，成交率80%，成交均價(jià)為5920.24元/噸。兩輪僅隔三日，因期貨豆一主力合約回調(diào)，輪次間拍賣成交價(jià)下降近200元/噸，1月26日的參拍主體多為加工企業(yè)，而1月29日則為貿(mào)易主體。

春節(jié)后第一場(chǎng)拍賣于2月8日（周二）舉行，投拍產(chǎn)于2018年和2019年的大豆3.285萬噸，標(biāo)的分布在黑龍江拜泉、哈爾濱以及陜西渭南和河南漯河。由于收儲(chǔ)繼續(xù)進(jìn)行，輪入與輪出達(dá)到合理之后，拍賣專場(chǎng)仍會(huì)有序進(jìn)行，短期內(nèi)拍賣量將大于入庫(kù)量，在增加市場(chǎng)供給的同時(shí)，也會(huì)抑制價(jià)格過快上行。

本周，蛋白含量40%普通塔豆裝車價(jià)6160～6240元/噸，蛋白含量41%～42%優(yōu)質(zhì)商品豆主流裝車價(jià)6260～6300元/噸。隨著市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入高潮，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格有望小幅上揚(yáng)，但維持時(shí)間不會(huì)太久，2月底便會(huì)止?jié)q轉(zhuǎn)弱。

從當(dāng)前情況看，種植玉米的收益仍然高于大豆，大豆種植補(bǔ)貼措施將提前在備耕前出臺(tái)。就東北豆市而言，建議貿(mào)易商在挺價(jià)過程中，切勿追漲，隨行就市。當(dāng)終端消費(fèi)轉(zhuǎn)弱后及時(shí)向糧庫(kù)轉(zhuǎn)移，盡量不要大批量增倉(cāng)，因高成本、低回報(bào)中夾雜著風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)內(nèi)庫(kù)存偏低 行情有望好轉(zhuǎn)

持續(xù)弱勢(shì)令關(guān)內(nèi)豆區(qū)收購(gòu)主體失去信心，許多收購(gòu)網(wǎng)點(diǎn)節(jié)前余豆較少，甚至有不少空庫(kù)現(xiàn)象，節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)即將啟動(dòng)，持有少量豆源的主體將隨東北產(chǎn)區(qū)上調(diào)銷售價(jià)格。因節(jié)前東北產(chǎn)區(qū)與關(guān)內(nèi)的價(jià)差達(dá)到正常值，一旦南北產(chǎn)區(qū)價(jià)差縮小或背離，終端消費(fèi)則傾向于選擇關(guān)內(nèi)大豆，促使持豆主體試探性虛高報(bào)價(jià)。前期抵達(dá)到貨方的豆價(jià)仍與節(jié)前持平，但元宵節(jié)后隨著貨源陸續(xù)減少，外發(fā)與收購(gòu)不成正比，部分區(qū)域優(yōu)質(zhì)豆源存在一定上漲概率。

春節(jié)前，因疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻，河南許昌、周口、漯河等產(chǎn)區(qū)豆源外流受阻，節(jié)后外運(yùn)將很快恢復(fù)正常，節(jié)前大豆主流裝車價(jià)在6500～6600元/噸之間。因該產(chǎn)區(qū)豆質(zhì)比往年略有下降，蛋白含量偏低，節(jié)后流通量或有好轉(zhuǎn)，但價(jià)格上行難度略大。

節(jié)前安徽阜陽(yáng)太和、亳州、渦陽(yáng)、利辛、宿州豆源流出量大增。因各地庫(kù)存急劇減少，持續(xù)弱勢(shì)令不少收購(gòu)商虧損，以致收購(gòu)商缺乏收購(gòu)信心，加上節(jié)前各地經(jīng)歷雨雪過程，空倉(cāng)后來不及補(bǔ)庫(kù)，便提前進(jìn)入休市狀態(tài)。上述地區(qū)節(jié)前裝車價(jià)均在6540～6640元/噸之間，淮北地區(qū)6720～6760元/噸，流通量較少。近期低價(jià)區(qū)有望出現(xiàn)6600～6700元/噸的行情，或推動(dòng)淮北地區(qū)豆源流通。

山東魚臺(tái)、金鄉(xiāng)、菏澤、梁山、利津等地豆源流通始終“不溫不火”，各地質(zhì)量差別不大，價(jià)格也多在6640～6700元/噸之間，受豆質(zhì)略差影響，節(jié)后的變動(dòng)幅度不會(huì)太大。

江蘇南部的南通、鹽城、東臺(tái)、大豐、淮安、宿遷等豆區(qū)優(yōu)質(zhì)“大乳白”裝車價(jià)7500～7600元/噸，“翠扇”“腐豆”裝車價(jià)7300～7400元/噸，“黑臍王”報(bào)價(jià)7100～7240元/噸，“雜豆”類價(jià)格6700～6800元/噸。節(jié)后這些區(qū)域的價(jià)格不會(huì)有明顯起落，以穩(wěn)為主。北部徐州市賈汪區(qū)、睢寧、沛縣等地“雜花豆”裝車價(jià)6700～6800元/噸，流通一直偏弱，本周起或稍有改觀。

目前湖北豆區(qū)庫(kù)存不均衡，許多小戶已停業(yè)，大中型商戶持有一定豆源。“早熟537”裝車價(jià)7100～7400元/噸，節(jié)后終端需求將明顯下降，“冀豆12”裝車價(jià)7100～7160元/噸，晚熟類“雜花豆”6760～6840元/噸。鄂東部的武穴、黃梅及皖南安慶地區(qū)以“雜花豆”為主，因篩選設(shè)備落后，主流裝車價(jià)6600～6700元/噸。

關(guān)內(nèi)各地大豆庫(kù)存均不多，但經(jīng)過快節(jié)奏釋放后，終端僅零星采購(gòu)，除部分低價(jià)位地區(qū)豆價(jià)在本輪市場(chǎng)集中采購(gòu)中出現(xiàn)小幅上漲外，江蘇、湖北等高價(jià)位地區(qū)只能維持現(xiàn)行價(jià)格，適量增加流通。2月下旬起，受各類進(jìn)口大豆入市量增加影響，豆市流通將再度進(jìn)入遲滯狀態(tài)。建議各地持豆主體借助最佳時(shí)機(jī)，盡可能釋放現(xiàn)有庫(kù)存，未來行情雖不會(huì)大幅起落，但“找著買和找著賣”是兩個(gè)截然不同的概念。

銷區(qū)集中采購(gòu) 時(shí)間難以持久

終端市場(chǎng)春節(jié)休市時(shí)間晚于產(chǎn)區(qū)，節(jié)前經(jīng)銷商庫(kù)存較少，許多中小型商戶嚴(yán)重虧空，欲等節(jié)后汽車運(yùn)輸費(fèi)用大幅下調(diào)，孰不知今年春節(jié)南北產(chǎn)區(qū)收購(gòu)主體的庫(kù)存也是近10年來最少的一年。本周起，銷區(qū)市場(chǎng)便有提前入市購(gòu)貨的主體，及早入市，其價(jià)格可與節(jié)前銜接；臨近元宵節(jié)，豆價(jià)有可能“吃掉”運(yùn)費(fèi)的優(yōu)惠價(jià)差；至元宵節(jié)后，運(yùn)價(jià)則會(huì)恢復(fù)常態(tài)，屆時(shí)產(chǎn)區(qū)豆價(jià)也將有新的高點(diǎn)出現(xiàn)。

節(jié)后銷區(qū)市場(chǎng)的補(bǔ)庫(kù)周期較短，至2月底將基本結(jié)束，待各加工網(wǎng)點(diǎn)有了一定的原料、經(jīng)營(yíng)商有了一部分庫(kù)存后，便會(huì)進(jìn)入觀望狀態(tài)，還有各類進(jìn)口大豆調(diào)劑余缺。目前，進(jìn)口轉(zhuǎn)基因美灣大豆價(jià)格尚不穩(wěn)定，許多經(jīng)營(yíng)商報(bào)價(jià)在5560～5660元/噸之間，受上年此時(shí)高庫(kù)存虧損影響，今年這類經(jīng)營(yíng)商均不敢貿(mào)然超前訂購(gòu)，加上外盤在春節(jié)期間大幅震蕩，以致港口大豆報(bào)價(jià)混亂，經(jīng)營(yíng)商觀望心理加劇。預(yù)計(jì)2月下旬，受國(guó)內(nèi)壓榨量減少影響，美灣大豆流向市場(chǎng)的數(shù)量將陸續(xù)放大。

春節(jié)期間，部分港口加拿大和烏克蘭大豆到港量增加，部分抵港貨船有待商檢。先期到達(dá)的加拿大豆源，天津港蛋白含量43%凈糧裝車價(jià)6400元/噸，半凈糧僅6300元/噸（入港后未經(jīng)二次篩選）；長(zhǎng)江流域的岳陽(yáng)港凈糧裝車價(jià)則為6660～6700元/噸。由于加拿大豆源在加工豆制品時(shí)缺乏韌性，口感比國(guó)產(chǎn)豆偏差，加上現(xiàn)行價(jià)格優(yōu)勢(shì)缺失，其價(jià)格仍有一定下調(diào)空間，終端替代短期內(nèi)不明顯。

節(jié)后終端市場(chǎng)經(jīng)過本輪快節(jié)奏的補(bǔ)庫(kù)后，將迎來學(xué)生集中開學(xué)季和民工返城復(fù)工高潮，但各地市場(chǎng)副食品供應(yīng)充足，加上蔬菜價(jià)格平穩(wěn)，各類食堂和居民生活選擇范圍較廣，豆制品需求隨著氣溫上升將逐漸減量，下游經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)入3月份后均會(huì)以“少進(jìn)慢補(bǔ)”的方式調(diào)節(jié)余缺。因此，3月份豆市行情存在許多不確定性，但呈現(xiàn)弱勢(shì)的概率較大。