雞蛋屬于居民日常生活的必需品，近期雞蛋價格上漲引發(fā)多方關(guān)注。而雞蛋期貨與現(xiàn)貨價格聯(lián)動較為緊密，已成不少養(yǎng)殖戶對行情走勢的重要參考。越來越多大中型蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)正直接或間接參與期貨市場以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理。記者采訪了兩家期貨公司分析師，請他們聊聊對當(dāng)前和未來期現(xiàn)價格走勢的看法。

如何看待這次雞蛋價格上漲？

專家認(rèn)為，此番價格上漲尚在合理范圍內(nèi)。雞蛋價格具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。正常情況下，下半年蛋價往往要高于上半年，蛋價的年內(nèi)高點(diǎn)也通常出現(xiàn)在8月-10月期間。

格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析小組表示，回顧此輪蛋價上漲行情，綜合來看，供給端、需求端和成本端的三重助力推動了本輪蛋價的上漲：從供給看，夏季高溫導(dǎo)致蛋雞產(chǎn)蛋率、蛋重下滑明顯，同時存欄蛋雞日齡整體偏年輕化，大碼蛋供應(yīng)較為緊缺。從需求看，8月升學(xué)宴，餐飲消費(fèi)較多。暑假即將結(jié)束，部分學(xué)校開啟提前備貨，市場整體走貨速度加快。從成本看，蛋雞飼料成本居高不下，養(yǎng)殖成本助推蛋價上行。

今年以來雞蛋期貨價格表現(xiàn)如何？

大地期貨副總經(jīng)理兼研究院院長張振介紹，今年以來雞蛋期貨價格的節(jié)奏感很強(qiáng)。一季度雞蛋期貨主力價格從4100元/kg上漲至4500元/kg，二季度震蕩式下跌由4500元/kg下跌至4000元/kg，三季度再度回升由4000元/kg上漲至4500元/kg。其中二季度的下跌趨勢的時間比較長，這一點(diǎn)得益于飼料原料豆粕和玉米價格的持續(xù)下移。三季度后，供應(yīng)減少和需求上升的雙驅(qū)動，價格再度回升至4500元/kg。

格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析小組介紹，今年以來雞蛋期貨價格整體呈現(xiàn)漲—跌—漲的走勢，盤面波動幅度較往年偏小，波動范圍整體在3900-4400元/kg之間。期現(xiàn)價格的關(guān)聯(lián)程度較強(qiáng)，期現(xiàn)背離情況偏少，基差也呈現(xiàn)高—低—高的走勢，且除6月中旬到7月中旬這段時間外，其余時間雞蛋的現(xiàn)貨價格均高于期貨價格。原因是，今年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低，而2-4月養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性提升明顯，市場普遍認(rèn)為今年下半年雞蛋供應(yīng)壓力將有所緩解，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的預(yù)期導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨價格在多數(shù)時間要高于期貨價格。

未來期現(xiàn)價格還會繼續(xù)漲嗎？

張振表示，當(dāng)前在產(chǎn)存欄蛋雞存欄相比往年處于偏低位置，同時老雞占比仍然較高，三季度旺季兌現(xiàn)后預(yù)計(jì)淘雞將有增加，但上半年補(bǔ)欄雞苗陸續(xù)在8月份迎來開產(chǎn)，雞蛋供應(yīng)開始逐漸回升。蛋價重心下移比較明確，未來1-2個月雞蛋價格預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

目前雞蛋盤面的主力合約為JD2310，整體走勢以寬幅振蕩為主。格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析小組分析認(rèn)為，隨著高校開學(xué)臨近，再疊加后市食品廠雙節(jié)備貨需求增加，短期盤面或受現(xiàn)貨價格支撐而表現(xiàn)較為抗跌。但需要注意的是，隨著氣溫降低，蛋雞產(chǎn)蛋率將逐漸恢復(fù)至正常水平，且上半年集中補(bǔ)欄的蛋雞苗也陸續(xù)開產(chǎn)，雞蛋的供應(yīng)總量將有所提升。此外，備貨需求結(jié)束后，雞蛋終端需求將缺乏明顯提振因素。

綜合以上因素，短期來看盤面價格仍有走強(qiáng)可能，但是上漲空間較為有限。長期來看盤面利空因素較多，期價走勢或偏弱運(yùn)行。后市具體走勢仍需關(guān)注終端消費(fèi)和飼料成本的實(shí)際表現(xiàn)情況。

當(dāng)前雞蛋期貨波動有哪些新特征？

張振認(rèn)為當(dāng)前雞蛋期貨價格有幾點(diǎn)特征：首先，極端價格很少看到，像2017年的1900元/500斤或者2020年的2500元/500斤這種極端低的價格有兩年多沒有看到了。

其次，產(chǎn)能周期驅(qū)動的價格的周期被打破。我們都知道蛋雞的產(chǎn)能周期是3年，按照周期規(guī)律，比如2017年產(chǎn)能出現(xiàn)過嚴(yán)重過剩，2020年產(chǎn)能也出現(xiàn)了嚴(yán)重過剩，按照往次的周期規(guī)律，2023年理應(yīng)出現(xiàn)類似的產(chǎn)能過剩導(dǎo)致價格大幅下跌。但事實(shí)卻并非如此。按照雞蛋的養(yǎng)殖特征，從養(yǎng)殖高利潤驅(qū)動補(bǔ)欄到體現(xiàn)在產(chǎn)蛋雞存欄的時間差是4至5個月。盡管2022年三四季度的養(yǎng)殖利潤也升至1.5元/公斤附近（往次周期利潤的高位區(qū)間），但是補(bǔ)欄情緒較之前的周期淡定許多，并未出現(xiàn)瘋狂的一致性補(bǔ)欄。結(jié)果體現(xiàn)在2023年二季度的在產(chǎn)蛋雞維持在11.8億只附近，相比上個周期2020年同期低12%。因此今年二季度雞蛋價格維持在4000以上，沒有像2020年同期那樣出現(xiàn)深跌?？梢娭芷谝?guī)律在成為產(chǎn)業(yè)共識之后，便起到指導(dǎo)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)、平滑產(chǎn)能和價格波動的作用。

此外，當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)逐漸向期貨價格靠攏特征。大地期貨副總經(jīng)理兼研究院院長張振表示，雞蛋期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系與常見的大宗商品有本質(zhì)的不同。雞蛋期貨價格提前預(yù)判供需，雞蛋現(xiàn)貨價格向期貨價格回歸。然而多數(shù)大宗商品，最終是期貨價格向現(xiàn)貨價格回歸。

張振解釋，作為保質(zhì)期較短或者活體標(biāo)的一年中每個時間段的供需都是相對獨(dú)立的，一般情況下，由于雞蛋價格季節(jié)性波動規(guī)律，比如6月份和9月份分別是雞蛋現(xiàn)貨價格的低點(diǎn)和高低，并且能相差1000多元。那么6月的時候期貨價格會提前交易到9月份這個預(yù)期，所以在6-9月份的時間窗口里，現(xiàn)貨價格向期貨價格靠攏?！斑@是行業(yè)內(nèi)都知道的規(guī)律，該價格特征在雞蛋的期貨交易中起到了非常重要的作用?！?/p>

近幾年行業(yè)呈現(xiàn)出哪些發(fā)展新特點(diǎn)？

“受2017年和2020年兩波周期的影響，目前雞蛋養(yǎng)殖行業(yè)變得較為理性，基本上看不到盲目的補(bǔ)欄或者虧損淘汰?！睆堈裾J(rèn)為，目前雞蛋養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)度過產(chǎn)能擴(kuò)張和集中度整合期進(jìn)入了成熟期，由博取產(chǎn)業(yè)的超額利潤進(jìn)入賺錢加工費(fèi)或者生產(chǎn)費(fèi)用的階段。產(chǎn)業(yè)利潤率已經(jīng)比較穩(wěn)定，成本的最大變量是飼料，過去超額利潤消失了，產(chǎn)業(yè)參與者多數(shù)是懷著穩(wěn)定、平穩(wěn)、長期發(fā)展的理念經(jīng)營?！斑@樣的心態(tài)下，雞蛋養(yǎng)殖行業(yè)是非常健康的?！?/p>

格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析小組也持相同看法，他們認(rèn)為近幾年蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展迅速，養(yǎng)殖模式逐步向規(guī)?；I(yè)化和精細(xì)化方向前進(jìn)。隨著智能化設(shè)備的投入，蛋雞養(yǎng)殖在喂食、防病、撿蛋等環(huán)節(jié)的人工投入均有所下降，管理模式也更加科學(xué)。目前我國蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)仍以小規(guī)模散戶為主，但隨著人口結(jié)構(gòu)的改變和科學(xué)技術(shù)的普及，中等規(guī)模以上的養(yǎng)殖場或?qū)⒊蔀槲磥淼闹髁靼l(fā)展趨勢。

當(dāng)前養(yǎng)殖戶對期貨態(tài)度和認(rèn)識如何？

整體看，專家們都認(rèn)為，目前雞蛋行業(yè)對于期貨的接受程度已有明顯改善，越來越多的企業(yè)設(shè)置了套保部門直接參與期貨市場，或通過與期貨公司的風(fēng)險管理子公司進(jìn)行合作套保、購買場外期權(quán)等去實(shí)現(xiàn)風(fēng)險管理。

“這幾年開展‘保險+期貨’項(xiàng)目，我們親身感受到養(yǎng)殖企業(yè)的態(tài)度和認(rèn)知轉(zhuǎn)變是巨大的。蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)、養(yǎng)殖場戶對模式的理解有了較大提升，參與意愿也由初期依賴政府推動為主，轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在的主動參與進(jìn)行保價。有些參與過項(xiàng)目的養(yǎng)殖戶會主動聯(lián)系我們，了解何時可以參與后續(xù)的項(xiàng)目來防范雞蛋價格下跌的風(fēng)險?！睆堈裾f，剛開始推廣時，大多小散戶都是抱著將信將疑的態(tài)度，基于政府承擔(dān)較大比例甚至全部保費(fèi)的前提下，報(bào)名參與試水。而隨著項(xiàng)目的逐步開展，蛋雞養(yǎng)殖戶參與熱情不斷提高，對期貨的關(guān)注也越來越高，愿意提前通過期貨市場保障雞蛋的銷售價格，抵御未來市場價格波動風(fēng)險。

不過專家也提到絕大多數(shù)的小養(yǎng)殖戶，風(fēng)險管理意識較弱，也普遍缺乏自行套保的能力，不具備場外開戶的資質(zhì)。綜合來看，“保險+期貨”作為一個較為成熟的避險工具，其作用已慢慢被企業(yè)所了解和認(rèn)可，但未來仍有很長一段路要走。