山東、河南等地的尿素出廠價格在1750元/噸附近震蕩了近一個月的時間。后期尿素價格走勢如何？筆者分析認(rèn)為，當(dāng)前尿素市場是利好因素和利空因素并存的格局。尿素市場有以下五個方面的利好因素：

一是尿素價格繼續(xù)下跌的空間較小。尿素價格已經(jīng)低于少數(shù)尿素生產(chǎn)企業(yè)的完全成本，部分尿素企業(yè)開始出現(xiàn)虧損。

二是氣頭尿素將會陸續(xù)檢修。氣頭尿素企業(yè)使用的天然氣有計劃內(nèi)和計劃外之分，計劃內(nèi)氣價大幅低于計劃外氣價。到了11月，氣頭尿素企業(yè)的計劃氣逐步用完，面臨著成本上升的壓力，一般會選擇在11月、12月陸續(xù)進(jìn)行檢修，造成短期尿素產(chǎn)量的下降。

三是期貨價格高于現(xiàn)貨價格。隨著交割月的臨近，期貨和現(xiàn)貨價格將會逐步趨同。在當(dāng)前尿素現(xiàn)貨價格大幅低于期貨的情況下，期貨對現(xiàn)貨價格有一定的向上拉力。

四是尿素價格已有一定吸引力。尿素價格處于近四年的低位，無疑會對農(nóng)民和經(jīng)銷商產(chǎn)生一定的吸引力，加上流動性較為寬裕和資金成本低（央行多次降息、降準(zhǔn)），今年尿素的儲備熱情可能會大大提高。

五是國際尿素價格大大高于國內(nèi)。在中國尿素缺席的情況下，國際尿素價格大大高于國內(nèi)。市場對放松尿素出口帶來的國內(nèi)價格上漲抱著很高的預(yù)期。

同時，尿素市場也存在六個方面的利空因素：

一、農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季。全國秋種接近掃尾，農(nóng)業(yè)對尿素的需求進(jìn)入淡季。

二、復(fù)合肥開工率下降。秋季復(fù)合肥原料價格大幅下跌，復(fù)合肥企業(yè)還沒兌現(xiàn)保底承諾，經(jīng)銷商儲備復(fù)合肥的積極性較低，復(fù)合肥的淡儲預(yù)計會延后，造成復(fù)合肥開工率下降，復(fù)合肥對尿素的短期需求不足。

三、出口仍然受到嚴(yán)控。今年1—9月，尿素出口量僅為25萬噸，比去年同期減少258萬噸，10月的出口量依然很少。雖然10月中旬有很多放松尿素出口的“小作文”，但迄今為止，尿素的出口仍沒有放松。筆者預(yù)測，在11月底前放松尿素出口的可能性不大。

四、產(chǎn)量繼續(xù)保持高位水平。今年新投產(chǎn)的尿素產(chǎn)能在300萬噸/年左右，這是后期國內(nèi)尿素產(chǎn)量維持高位的“物質(zhì)基礎(chǔ)”。雖然尿素價格已經(jīng)低于少數(shù)企業(yè)的完全成本，但目前的虧損程度還不足以造成這些企業(yè)減產(chǎn)或停產(chǎn)。考慮到新增產(chǎn)能和虧損不足以造成減產(chǎn)兩個因素，預(yù)計后期國內(nèi)尿素產(chǎn)量仍將維持高位。

五、煤頭尿素成本可能會下降。雖然進(jìn)入取暖季，但考慮氣溫、煤炭產(chǎn)量、煤炭進(jìn)口量、煤炭儲備、可再生能源發(fā)電裝機(jī)容量等多方面因素，11月煤炭價格可能會出現(xiàn)明顯的下跌，煤頭尿素成本下降，對當(dāng)前尿素價格的支撐不足。

六、期貨價格存下跌的風(fēng)險。尿素期現(xiàn)回歸是必然的，前文討論了通過現(xiàn)貨價格上漲實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸，這是利好。但也可能會通過期貨價格的下跌實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)回歸。一旦期貨價格下跌，必然會對現(xiàn)貨產(chǎn)生影響。

綜上，放松尿素出口是最大的利好，但利好短期很難兌現(xiàn)，加上高供應(yīng)、成本下降、復(fù)合肥開工率不高和農(nóng)業(yè)需求掃尾。筆者判斷，短期內(nèi)尿素市場利空因素或占上風(fēng)，行情仍有下行壓力。